فهم مؤشر فانا (Vanna)
كيف تؤثر التقلبات على تدفقات التحوط في السوق

مقدمة: الرابط الخفي بين السعر والتقلب

في حين أن "جاما" (Gamma) يقيس تسارع "الدلتا" بناءً على حركة السعر، فإن هناك قوة أخرى خفية تؤثر على قرارات التحوط لصناع السوق: "التقلب الضمني" (Implied Volatility - IV). هنا يأتي دور "فانا" (Vanna).

ما هو "فانا" (Vanna)؟

"فانا" هو مشتق من الدرجة الثانية يقيس مدى تغير "دلتا" (Delta) الخيار مقابل كل 1% تغير في "التقلب الضمني" (IV). ببساطة، يخبرنا "فانا" كيف سيغير صانع السوق تحوطه (الدلتا) استجابة لارتفاع أو انخفاض التقلبات.

آلية عمل "فانا" (The Vanna Mechanics)

لنفترض أن صانع سوق قام ببيع عقد Call بعيد عن السعر (OTM). في البداية، تكون "الدلتا" منخفضة ويقوم بتحوط بسيط. إذا ارتفع "التقلب الضمني" (IV) فجأة، فإن هذا العقد يصبح لديه فرصة أكبر للنجاح، وبالتالي ترتفع "الدلتا" الخاصة به. هذا التغير في الدلتا بسبب تغير التقلب هو "فانا". ونتيجة لذلك، يضطر صانع السوق لشراء المزيد من الأصل الأساسي لإعادة موازنة تحوطه.

تدفقات "فانا" (Vanna Flows): الرياح الخلفية والرياح المعاكسة

عندما نجمع "فانا" لجميع العقود في السوق، نحصل على "تدفق فانا" الإجمالي، وهو قوة شراء أو بيع خفية مدفوعة بالتقلبات.

تدفق "فانا" الإيجابي (Positive Vanna Flow):

يحدث هذا عادة عندما يكون السوق صاعداً. إذا ارتفع التقلب (IV)، يضطر صناع السوق لـ شراء الأصل الأساسي للتحوط، مما يضيف زخماً للصعود. وإذا انخفض التقلب (IV)، يضطرون لـ بيع الأصل، مما يخلق "رياح معاكسة" (Headwind) تضغط على السعر.

تدفق "فانا" السلبي (Negative Vanna Flow):

يحدث هذا غالباً في الاتجاه الهابط. إذا ارتفع التقلب (IV) (وهو ما يحدث عادة في الهبوط)، تزداد "دلتا" عقود الـ Puts، مما يجبر صناع السوق على بيع المزيد من الأصل، وهذا يسرّع الانهيار.

كيف تستخدم بيانات "فانا" (مثل المتوفرة في spxgex.com)؟

• توقع التحركات قبل الأحداث: قبل الأحداث الكبرى، يرتفع التقلب. إذا كان "تدفق فانا" إيجابياً، فهذا الارتفاع في التقلب سيخلق "قوة شراء" تدعم السوق.
• تفسير ما بعد الأحداث: بعد صدور الخبر، ينهار التقلب (Vol Crush). إذا كان "تدفق فانا" إيجابياً، فهذا الانهيار سيخلق "قوة بيع" قد تؤدي لهبوط السوق حتى لو كانت الأخبار إيجابية.
• فهم الانهيارات السريعة: في حالات الهلع، يرتفع التقلب بشدة. إذا كان "تدفق فانا" سلبياً، فإن هذا الارتفاع يجبر صناع السوق على البيع بقوة، مما يحول هبوطاً بسيطاً إلى انهيار.

خلاصة

"فانا" هو المفتاح لفهم العلاقة بين السعر والتقلب. إنه يوضح كيف أن التغيرات في "معنويات" السوق تُترجم مباشرة إلى أوامر شراء وبيع حقيقية من قبل أكبر اللاعبين في السوق. تتبع "فانا"، الذي نوفره في spxgex.com، يمنحك ميزة لفهم التدفقات الخفية التي تحرك SPX.