ما هو مؤشر جاما (Gamma Exposure - GEX)؟
دليل المتداول المتقدم لفهم ديناميكيات السوق

مقدمة: ما وراء "الدلتا"

في عالم تداول الخيارات المعقد، غالباً ما يركز المتداولون الجدد على "الدلتا" (Delta) - أي مدى تأثر سعر الخيار بتحرك السعر الأصلي للأصل (مثل مؤشر S&P 500 أو SPX). لكن المتداولين المحترفين يعلمون أن "المشتقات" أو "الإغريق" (Greeks) من الدرجة الثانية هي التي تكشف القصة الحقيقية لهيكل السوق. من بين هذه المشتقات، يبرز مؤشر "جاما" (Gamma) كأحد أهم العوامل لفهم "سرعة" السوق واستقراره.

ما هو "جاما" (Gamma)؟

ببساطة، جاما (Gamma) هو مقياس لمعدل تغير "دلتا" الخيار.

• إذا كانت "دلتا" هي سرعة سعر الخيار، فإن "جاما" هي تسارع هذا السعر.
• يقيس "جاما" مدى السرعة التي ستصبح بها صفقة الخيار "طويلة" (Long) أو "قصيرة" (Short) مع تحرك السوق.

الأهمية الحقيقية: "التعرض لجاما" (Gamma Exposure - GEX)

الأمر لا يتعلق بـ "جاما" لعقد واحد، بل بتأثير "جاما" لجميع العقود المفتوحة في السوق على الأصل الأساسي (SPX). هذا ما نسميه "التعرض لجاما" (GEX). الـ GEX هو مقياس يوضح إجمالي حساسية "جاما" لجميع عقود الخيارات القائمة. والأهم من ذلك، أنه يوضح لنا كيف سيضطر "صناع السوق" (Market Makers) إلى التحوط (Hedging) لمحافظهم.

دور صانع السوق (The Market Maker's Dilemma)

صانع السوق (مثل البنوك الكبرى والمؤسسات المالية) لا يهتم باتجاه السوق (صعوداً أو هبوطاً). هدفه الأساسي هو أن يظل "محايد الدلتا" (Delta-Neutral). عندما تشتري أنت (المتداول) عقد Call، يقوم صانع السوق ببيعك هذا العقد ويقوم بشراء الأصل الأساسي للتحوط. وعندما تشتري عقد Put، يبيعك العقد ويقوم ببيع الأصل الأساسي على المكشوف (Short) للتحوط. هنا يأتي دور "جاما":

في بيئة "جاما الإيجابية" (Positive GEX):

هذا هو الوضع الأكثر شيوعاً. يكون فيه صناع السوق في وضع "Short Gamma" (لأنهم باعوا خيارات أكثر مما اشتروا). عندما يرتفع السوق، يضطرون لـ بيع الأصل الأساسي لموازنة التحوط. وعندما ينخفض السوق، يضطرون لـ شراء الأصل الأساسي. النتيجة: صانع السوق يعمل كـ "مثبت" للسوق، مما يقلل من التقلبات ويبقي السوق في نطاق ضيق (Range-Bound).

في بيئة "جاما السلبية" (Negative GEX):

هذا هو الوضع الخطير (يحدث عادة بعد انخفاضات كبيرة). يكون فيه صناع السوق في وضع "Long Gamma". عندما يرتفع السوق، يضطرون لـ شراء المزيد، وعندما ينخفض السوق، يضطرون لـ بيع المزيد. النتيجة: صانع السوق يعمل كـ "مسرّع" للاتجاه، مما يزيد التقلبات بشكل حاد ويؤدي إلى تحركات عنيفة (Gamma Squeeze).

كيف تستخدم بيانات GEX (مثل المتوفرة في spxgex.com)؟

بيانات GEX تساعدك في:

• تحديد "مناطق الدعم والمقاومة" الهيكلية: المستويات التي تحتوي على كميات ضخمة من "جاما" تعمل كمغناطيس للسعر.
• قياس استقرار السوق: GEX إيجابي ومرتفع يعني سوقاً مستقراً، بينما GEX سلبي يعني سوقاً خطراً وتقلبات عالية.
• تحديد "نقطة انقلاب جاما" (Gamma Flip Point): هو مستوى السعر الذي يتحول عنده إجمالي "جاما" من إيجابي إلى سلبي. إذا انخفض السعر تحته، فإن "المثبتات" تُزال ويبدأ البيع المتسارع.

خلاصة

"التعرض لجاما" (GEX) ليس أداة للتنبؤ باتجاه السوق، بل هو أداة لوصف "هيكل" السوق. إنه يخبرك كيف من المحتمل أن يتصرف السوق، وما إذا كان في بيئة مستقرة أو هشة. في spxgex.com، نحن نتتبع هذه البيانات يومياً لنمنحك فهماً واضحاً للهيكل الحالي لسوق SPX، مما يمنحك ميزة في اتخاذ قرارات تداول مستنيرة.